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工商時報【匯豐資本市場機構投資及財富銷售部外匯專家李庭豐】

美國新任總統川普在上星期未公布更多刺激經濟方案的細節，市場略感失望。美元指數順勢從年初高點回落並逐漸貼近100.5水位。這星期不妨讓我們回顧一下美國經濟近期所面對的利多及利空因素。

市場預期川普在競選時所承諾的經濟政策將會推升通膨，促使美國聯準會加快升息步伐；美元指數則率先上升，從川普當選至上周三累計升幅約4％。然而川普在當選後的第一個正式記者會上，並沒有透露有關財政支出和減稅政策的細節，讓投資人普遍感到失望，美元指數自上周四到本周二下跌了約0.6％，而同期美元兌日圓下跌了約1.7％至113.04水準，為近五周新低。

川普將於本周末上任，市場預期「川普通膨效應」會為全球帶來一番新氣象，帶動美元指數穩定維持於100的水位之上。

川普擴張型財政政策 可望帶動美經濟增長

美國總統大選結果，對美國以至全球經濟都是個轉折點。川普承諾他的政府將會通過減稅和增加基礎設施建設支出來促進美國經濟，並將經濟增長目標定為4％水準。市場普遍認為，美國的經濟擴張速度有可能加快，而通膨率也可能隨之而上升。而國際貨幣基金組織（IMF）發布的「世界經濟展望」中亦指出，由於川普的擴張型財政政策，包括減稅和基礎建設開支，有可能帶動美國經濟增長，因此分別上調美國2017和2018年的經濟成長預測至2.3％和2.5％。市場認為若川普的承諾得以落實，美國將帶領全球逐步步入經濟增長的大環境。

市場仍靜候更多「川普通膨效應」的細節，預期美國聯準會將配合川普政策逐步升息，而美國聯準會的政策依然發揮著極大影響力。上周五聯準會主席葉倫發言表示，目前美國經濟表現相當好，勞動力市場整體表現強勁，薪資增速加快至2009年以來最佳水平，相信美國通膨率正朝2％的目標邁進，而升息計畫也沒有明顯的障礙。

目前投資人對美國聯準雲林縣斗南鎮自慰杯會下次升息時間表存在一定的分歧，彭博（Bloomberg）調查結果顯示30％經濟學家認為，聯準會將於3月上調利率，而6月升息的可能性則有7成。

但無論如何，大部分分析均認同全球第一大經濟體美國已經進入升息周期循環。美國聯準會於過去一年共升息兩次，每次25個基點，在去年12月會議上，還暗示今年會升息三次。如果按照這個計畫進行，在今年年底前美國聯邦基金利率會達到1.375％的中位數水準，這是2008年9月來的第一次。

此外，美國將在本月稍後公布去年第4季的經濟增長數據，而二月初會公布1月份就業數據和1月份的製造業採購經理指數。這些數據將會為市場提供更多有關於升息步伐的線索，並為美元強勢奠定長遠基礎。

美元指數持續震盪 投資人審慎為宜

但就如上面所述，美國新政府的經濟政策對美元走勢所扮演的角色將愈來愈大。但市場預測，由於川普可能於接任初期要忙於交接事宜，未必會積極地披露更多刺激經濟措施，因此美元指數震盪的趨勢或將持續，建議投資人要審慎管理風險。

散戶向來只要投資壓錯方向，不是套死就是賠死。這是宿命嗎？其實更大問題是習性難改，對散戶來說認錯真的很難，不管是錢或心情上都很難接受自己輸掉的感覺，但對股神巴菲特來說這一點也不難。

臺中市東區語音聊天巴神壓錯邊也大賺

像美國總統大選前，他全力支持民主黨的希拉蕊而猛批川普，可是川普勝選後的美股飆漲，讓巴菲特財富大增而重新坐上全球富豪榜的亞軍，之後巴菲特也大方改口說川普應該獲得大家的尊敬，並向川普輸誠，願意為他的財經政策提供建言。

我們能說股神見錢眼開嗎？也許可以，但在投資上我們更應該學習他的態度，就是願意接受自己看錯方向，承認失敗，不被莫名其妙的堅持給牽絆，願意立即改變態度去面對現實。

要投資致富，股神又給大家上了一堂課，那就是在投資的世界裡，千萬不要被情感或情緒給限制而導致自己放不下。雖然股神什麼都沒有做，就憑川普選後美股大漲而成為大贏家，但大家有否想過，至少他沒有因為氣憤與衝動，在川普勝選結果出爐後就跟一票人去放空美股而被軋！

川普勝選的大漲行情不但讓美股屢創新高，還讓選前極不支持他的巴菲特因為選後2週內股市大漲推升其投資旗艦柏克夏海瑟威股價，個人財富暴增逾110億美元，又坐穩全球富豪榜的亞軍。這還不是全部，因為巴菲特曾在2011年購買美國銀行的認購權證，在2021年前的任何時候都能以每股7.14美元買進美國銀行7億股的普通股，如果股神執行權利，則其財富又可增加約30億美元。

對投資人來說，躺著能賺錢已不是稀奇事，因為股神壓錯邊也能大賺才是稀奇，這在市場上成為大家津津樂道的事。但股神真的有那麼神奇，連壓錯邊也能大賺嗎？答案當然絕非如此。因為股神支持希拉蕊而反對川普是一回事，選前他沒有因為自己在政治上的立場而改變其投資組合或策略又是另一回事。

基本上兩者並不相干。股神不會因為自己的政治見解去任意改變自己的投資方向，不會跟風去投資誰誰誰的概念股，因為這跟賭博無異。所以他才能坐上選後股市創新高的順風車。對於這一點，表面看似是財神爺眷顧股神，怎樣投資都能賺錢，但其實這是給大家上了寶貴的一課，就是絕不讓自己的好惡與情緒去左右投資判斷。這也是股神為何能在選後輕鬆的改變態度去為川普說好話的原因。

股神身價靠金融股

這波美股選後大漲的背後主要是靠金融股，因為市場預期川普上台後會放寬金融業的管制，以及聯準會將加快升息步伐，這兩點對金融業都是大利多。加上川普會任命前高盛主管努勤（Steven Mnuchin）為財長，更令高盛的股價漲幅成為金融股之冠。柏克夏海瑟威就持有了包括高盛、富國銀行美國運通、美國合眾銀行、M&T銀行以及紐約梅隆銀行等6檔金融股。

根據S&P Capital IQ資料，在選後2週裡，這6檔股票就為股神的帳面獲利貢獻43億美元，幾乎是其選後行情裡的一半獲利來源。要注意的是，這還只是選後的2週，因為美股其後還繼續創新高，以此來看，股神自選後迄12月中旬期間的帳面獲利應該比110億美元還要多。至於還會增加多少，就要看他在近期是否有調整投資部位。

股神在選前跟伊坎等大戶一樣都有加碼美股，但加碼多少和買進什麼股票，只有在每季結束後的45天內、柏克夏海瑟威向美國證管會報備的資料裡才能知道。

但他選前買美股的原因，倒不是因為看好希拉蕊當選，而是堅持其一直以來就看好美國經濟成長而長期看多美國，認定美股在未來10年、20年，甚至是30年都會走高，不管誰當選都不會改變這個大趨勢，所以在選前股市充滿許多不確定因素之下仍然勇於進場。

雖然川普勝選讓股神進帳不少，也讓他改變對川普的態度，但其投資方向卻不受外界的政經風向所影響。他認為川普成為總統後，美國社會將更加富裕，也從來沒有對美股悲觀，因此在11月8日總統大選結束的前後，他在股票上的投資方向始終沒有改變過。即使是川普不以為然的再生能源產業，甚至要削減再生能源的稅負優惠，但股神仍揚言會繼續投資，因此會繼續砸數十億美元資金去投資風力發電廠。

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